主動交易邊緣化!流動性急凍、細微動盪將爆大地震 – 新聞

2017-06-05 09:24:32 記者 陳苓 報導國際股債市出現怪象,股市由ETF把持、債市則由央行操控,「聰明錢」交易驟減,無怪波動性降至2008年全球金融海嘯之前的低點。主動型經理人不交易,外界憂心市場流動性大減,任何細微動盪都可能引發大地震。ZeroHedge 4日報導,JPMorgan報告稱,主動型經理人被擠出股債市,債市方面,央行量化寬鬆(QE)、大舉購債,如今規模54兆美元的全球債市中,有1/3債券為央行持有。如果加上商業銀行持有的債券部位,全球債券有一半都在央行和銀行等被動投資人手中(圖表見此),主動經理人無用武之地。股市方面,2008年雷曼兄弟垮台以來,主動型基金無法擊敗大盤,ETF大行其道,民眾紛紛從主動型股票基金、轉向被動型股票基金(圖表見此)。股債市皆由被動投資把持,主動交易大減。過去八年來,已開發國家股市和美國公債的交易量大減(圖表見此)。交易量下滑,市場流動性減少、市場深度也會縮小。這會引發惡性循環,讓主動型經理人更不願意交易,壓抑波動性。值得注意的是,流動性縮減,會加劇震盪;萬一發生意外,促使眾人轉換部位,市場將掀起劇烈波動,只要有一檔行情調整,都可能引發大動盪。政治不確定性飆升,但是美股波動率卻低檔徘徊,原因何在一直讓各方傷透腦筋。高盛提出非常簡明易懂的解釋—那就是避險基金幾乎停止交易。ZeroHedge 5月20日報導,高盛檢視13F投資部位報告,發現避險基金的基金週轉率(Portfolio Turnover),意即投資組合部位的更新次數,降至空前低點。今年第一季避險基金的基金週轉率為28%, 創下新低。與此同時,避險基金主要部位的基金週轉率更降至15%,逼近2002年的低點。避險基金不交易,要從哪邊創造績效?經理人可能提高熱門部位的槓桿,藉此拉升報酬。或許正是如此,市場布局極度集中,股市表現全看少數幾檔個股。避險基金把錢幾乎都砸在「FAANG」(臉書、亞馬遜、蘋果、Netflix、谷歌),FAANG報酬接近30%,今年迄今標普500有半數漲幅都來自這五檔個股(全文見此)。*編者按:本文僅供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力,自行作出投資決定,如因相關建議招致損失,概與《精實財經媒體》、編者及作者無涉。

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